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  • 景顺长城基金李孟海:注重中小板创业板股票估值的合理性
  • 作者:管理员 发布日期:2021-11-24点击率:
  •   2015年是全球经济持续分化之年。美国经济将持续加快复苏,欧洲经济在温和复苏的同时仍受债务问题的影响,日本经济仍在较低水平徘徊;新兴经济体也呈现明显的分化格局,印度经济增速领跑全球,中国经济继续减速,拉美地区延续低迷状态,俄罗斯经济陷入衰退。

      2015年1季度,中国经济延续2014年4季度的下滑态势。中国经济结构转型面临窗口期。为了给经济转型留出时间,一方面政府积极推动“一带一路”,刺激出口需求;另一方面,放松房地产消费和加大对基建的投资力度,从而减缓经济的下滑速度。为了刺激新经济的增长,一方面需要激活企业的活力,即国企改革,实现人力资源效率的提升;另一方面,需要有新的经济需求,即互联网+,其实质是传统产业的流程再造,实现流程效率的提升。中国要实现新经济需求的启动,需要具备三个条件:A、低要素价格;B、低利率;C、新增长点。

      2015年1季度,沪深300、上证50分别上涨14.6%、6.7%;中小板、创业板分别上涨46.6%、58.7%。从2014年7月22日-2015年3月31日,上证综指、上证50、沪深300分别上涨80.6%、84.1%、84.8%;中小板、创业板分别上涨69.2%、75.7%。从政府反腐取得实质性进展之后,总体市场的风格实际上是轮涨。

      本季度,本基金保持相对高仓位,以期分享中国经济结构转型带来的成果。考虑到互联网经济时代的新经济模式到底能否成功是比较难以验证的,因此没有将重点放在计算机、传媒领域,而是重点配置到“挖金矿”场景下的“卖铲”角色上面,重点配置通信行业。同时,基础设施建设投资中最需要投入的是环保行业,这也是我们重点看好的领域。在新经济领域,智能汽车(含新能源汽车)是大的产业,其产业链的带动作用强,对其配置也较重。互联网经济时代的信息安全是中国经济安全必须考虑的问题,也是我们重点看好的方向。考虑到未来经济的增长点还在于科技创新带动的新经济需求,我们将自上而下与自下而上相结合,深度挖掘具备良好成长性的中小板和创业板股票。

      展望未来,我们依然坚信中国经济的出路在于科技创新,根据统计,当前中国大学生的数量是美国、日本、德国、英国等国家的总和,我们看好中国的工程师红利。我们将着重从机械、电子、计算机、通信、传媒、汽车、军工、电气设备、家电、医药、轻工制造、交通运输、电力及环保等14个行业来自下游而上游的系统性分析下游需求和互联网经济对这些行业带来的变革,从而更好的判断公司的未来盈利前景,把握公司的投资价值。我们将更加重视自下而上的精选个股,更加注重估值的合理性,从而在风险与收益之间做出更优的权衡。